中国铁路总公司挂牌后，其引入社会投资、上市已成为公众预期内的事情，那么，应做好哪些准备工作？对此，石磊认为，中国铁路总公司上市不应操之过急，当前工作的重中之重是分离行政和经营职能，按照公司化运营模式，将各方关系理顺。他表示：“应按照集团化机制设立铁路监管、铁路服务、铁路建设等机构，理清集团内部、各分公司与子公司之间的隶属关系、财产关系，把架构搭设好，然后才能谈整合资产、引入民营资本，改变公司的资本结构、治理结构、管理模式等问题。急于上市会造成多头运作、顾头不顾尾的情况。”




　　公开资料显示，铁道部总资产为4.3万亿元，负债额2.66万亿元，资产负债率为61.81%，税后利润为-85.41亿元。对此，交通部长杨传堂日前表示，铁路资产的具体数字，还要经过有关程序认真进行清查。这意味着，中国铁路总公司到底有多少优良资产和不良资产，还不是很清晰。石磊认为，铁道部原来投资主要包括社会投资和财政投资两部分，财务盘整难度很大。资产剥离后，与基础投资相关的负债不必承担，但与增量相关、未来要列入绩效考核的部分必须算清楚。




　　石磊表示，中国铁路总公司整合社会资本至少需要2年～3年的准备期， 今年估计只能理顺行政管理与公司运作的关系，明年才有可能涉及改善资产质量的问题。“十二五”期间基本是负债经营，压力会比较大，但随着人流和物流收益的增加，会逐渐实现盈亏平衡。实现盈亏平衡后，才能谈国家是否注资支持其上市的事情。




　　融资过程中不应享有特权




　　目前，社会上不乏中国铁路总公司可能通过行政审批上市融资的猜测。因为，大型央企通过特批加快上市步伐在中国资本市场已不是第一次。对此，专家们也有自己的见解。




　　左小蕾认为，任何公司上市都是正常的，即使是注册资本10，360亿元、负债2.6６万亿元的中国铁路总公司。对此，大家不要持有偏见，这样会阻碍资本市场正确理念的发展。资本市场就是投融资平台，公开、公正、公平是其第一原则，中国铁路总公司虽然负债，但可以用风险来评估其价值，用市场调节供求量，这就要求投资者增强风险意识，对资本市场有理性认识。此外，相关部门不应用行政权进行干预，特批其上市或不准许其上市。中国铁路总公司作为国有企业，如果上市成功，应该主动披露信息，健全相关机制和流程，为投资者提供判断市场风险的详细资料，不应只以圈钱为目的。




　　王怀亮表示，中国铁路总公司目前身负巨额债务，如果没有政府进行强力注资，或者合理剥离债务，即使特批上市，资本市场也不会买账。中国铁路总公司上市应该是上市需要与股市利益特别是投资者利益相平衡的结果，不能以简单的行政审批代替市场。中国铁路总公司注册资本超过中石油9倍，如果通过特批，负债上市，对于资本市场的抽血力度之大，绝不是当前资本市场所能承受的。投资者在丧失投资信心的同时可能会失去对中国资本市场建立公平、公正、公开机制的信心。




　　对此，夏业良有不同的看法。他认为，企业上市作为融资主体，承担全面风险考验是很正常的事情，不能既享受资本市场的红利，又享受行政体制的保护。未来，如果因为经营不善，或不被资本市场看好而破产也是正常的，这是市场经济的需求和人们的呼声。多年来，人们对铁道部的运营情况、提供的服务都很不满，春运期间“一票难求”的情况足以反映其服务意识不强，所以，其接受市场经济的考验和洗礼是正常的，不能因为其在国民经济中所占的地位比较重要就采取特殊措施对其进行行政保护，要将其放到市场上进行历练。




　　防止热钱涌入




　　和国有资产流失




　　中国铁路总公司对引入民间资本的态度非常积极，但民间资本对是否投向铁路领域充满不确定性，持明显观望态度。总体来讲，民营资本进入资本市场需要政策保持连续性和公平性，并以盈利项目为支撑。而对于国家来说，还要防止外资抄底和国有资产流失，以保证安全性。




　　王怀亮认为，社会上确实出现了一些外资可能趁机抄底并掌握我国铁路修建权的声音，但这是缺乏客观依据的。中国特色社会主义市场经济可以发挥市场对资源的配置作用，同时，实行以公有制为主体、多种所有制共同发展的经济体制，公有制经济始终处于主体地位，外资抄底并掌握我国铁路修建权没有可能。

　　石磊表示，防止外资抄底、热钱涌入和国有资产流失是非常重要的事情。铁路运营未来在中国可能是净赚不赔的，长期发展的空间很大，要防止国际资本通过股市控制我国铁路经济和铁路建设，进而影响国家安全。要建立安全屏障，并将之写入未来铁路建设总规划中。同时，要防止铁路资产通过股市转化成个人资产，这就需要在理清各方关系后，将全部上市资产都纳入严格的监控体系，并制定有效的规则。

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文章来源： 永年加固公司
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